万无优配主线退潮！两大巨头的大动作来了——道达投资手记

　　今天，A股三大指数集体回调。

　　截至收盘，上证指数下跌0.27%，深证成指、创业板指数分别下跌1.51%、2.15%。市场成交额为2.90万亿元，较上周五缩量超4000亿元。

　　市场有3700多只个股上涨，个股涨跌幅的中位数为上涨1.32%。涨停、跌停的个股数量分别为166只、23只。

　　低位板块终于迎来了普遍反弹。科技股方向的亏钱效应明显，跌幅靠前的个股多是此前涨幅巨大的AI硬件及上游半导体芯片个股。

　　从成交额榜单来看，成交额前20的个股仅有4只收红，其余多收出中阴线。这是AI硬件、半导体芯片退潮的表现。

　　大市方面，上证指数已经跌破了4月下旬那几天的震荡平台，且5日、10日、20日均线呈现空头排列，调整仍未结束。

　　最近两三天，与主线高度“绑定”的创业板指数、科创50指数调整幅度略大，但上证指数等指数的调整幅度并不大。

　　从历史来看，主线退潮，一般会出现两种情况：一是短期调整力度大，但调整时间短；二是短期调整力度小，但调整时间长。

　　上述两种情况中，需要提防的是第一种，因为涨幅巨大的主线个股，其短线杀伤力一般会比较大。

　　按照开源证券首席策略分析师的观点，当前市场的调整，本质上是高拥挤交易后的消化，而不是DDM三要素的系统性恶化。只要盈利、流动性、风险偏好没有同时出现趋势性逆转，2024年以来的行情，其基础仍然存在。

　　对于当前行情，达哥认为，主线退潮，更好的机会需要耐心等待，仓位不宜过重，要给自己留有一定的余地。若大盘短期调整力度较大，届时可能会有较好的博短线反弹机会。

　　板块方面，低位、“老登”、防御三类板块领涨，包括煤炭、日用化工、供气供热、银行等。AI应用方向的广告包装、互联网、软件服务位居行业板块涨幅榜前列。

　　对于这种情况，大家很熟悉，比如去年9月初AI硬件退潮、今年1月中旬商业航天退潮，都出现了上述三类板块的补涨。

　　不过，从上述两段主线退潮期的表现来看，这些板块的补涨幅度均不大，之后又陷入沉寂。补涨结束之后，就是板块的无序轮动，没有持续性且难以预判。

　　AI应用方向领涨，除市场高切低之外，还与两个消息有关：一是MiniMax启动A股上市辅导，二是人工智能公司Anthropic完成650亿美元新一轮融资。

　　去年三季度开始，尽管有一些AI应用公司业绩迎来拐点或业绩超预期，但这类公司数量占比太低，板块性行情出现在去年11月至今年1月，领涨板块是GEO概念，且不少个股走出了A字型走势。

　　由于更强的催化剂还未出现，达哥认为AI应用成为新主线的概率不大。

　　AI硬件、半导体芯片退潮，尤其是中后排个股跌幅较大。尽管“易中天”的跌幅在大多数投资者的可接受范围内，但东山精密的跌停给这两个板块蒙上了一层阴影。

　　对于AI硬件、半导体芯片，达哥认为退潮后一般会有一段震荡过程，耐心等待即可。

　　来看今天的消息面。

　　1. 6月1日，《人民日报》刊发了工信部党组书记、部长李乐成的署名文章《加快前瞻布局和发展未来产业》。

　　该文章提到，历史证明，每一轮科技革命催生的面向未来的新产业，都是重塑国际竞争格局的关键变量。未来产业在增量、提质方面具有突出作用，可开辟新增长空间、赋能传统产业升级。

　　达哥认为，未来行情的大方向依然是科技，依然是新质生产力，而未来产业包括但不限于量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信。

　　2. 在GTC大会上，英伟达CEO黄仁勋宣布，英伟达将推出面向AI智能体的CPU Vera和全新AI模型Nemotron 3 Ultra，推出RTX Spark超级芯片正面进军个人电脑市场，联手宇树科技进军人形机器人。其中，首款独立数据中心CPU Vera正式进入量产，将于今年第三季度投产。此外，OpenAI也宣布进军机器人赛道。

　　黄仁勋此前表示下一波浪潮是物理AI。人形机器人作为最大的物理AI应用，空间广阔。

　　3. 高盛分析师Nelson Armbrust在一份近期研报中指出，在当前的AI服务器物料清单成本构成中，MLCC已赫然上升为第三大成本项，仅次于GPU和存储芯片。

　　受AI服务器带来的巨大需求机遇推动，高盛预计其需求量将从2025财年至2030财年增长约4.3倍，整个MLCC行业正日益感受到供需紧张的态势。

　　华泰证券认为，当前MLCC行业正处于盈利谷底反转期，根据Factset一致预期，板块2026年预期市盈率中位数为43倍，市场对AI资产重估已给予较充分溢价。后续板块上行动力将从估值修复切换为盈利兑现，建议关注ASP的实际演变。中信证券认为，当前受益AI需求景气，MLCC行业正进入新一轮涨价、景气上行周期。

　　下图是中信建投列出的MLCC成本构成，供大家研究。